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险资权益配置思路——另一个角度看红利策略

2019-09-25 16:30:22 分类:保险知识    

  险资权益配置思路

  ——另一个角度看红利策略

  天风策略,刘晨明/李如娟/许向真

  报告联系人,韩旭东/吴黎艳

  具体报告内容和数据交流请联系:

  李如娟/13862400625

  主要结论

  对A股市场而言,险资是未来较为确定的增量资金。1月28日,银保监发文鼓励保险资金增持上市公司股票,并且允许专项产品通过券商资管计划和信托计划,化解股票质押流动性风险。自10月底银保监会印发《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》以来,官方数据显示,目前已有10家保险资产管理完成专项产品的设立前登记,合计1160亿元;另外,截至2018年底,保险资金运用余额16.4万亿元,增速10%;其中,权益2万亿元,占比11.7%。假设:1)险资2019年增速维持10%,按照目前12%左右的权益配置比重,则:预期2019年将带来2000亿左右增量资金。2)若配置比重提升1%至13%,则:预期2019年将带来3800亿左右增量资金。

  新会计准则下,险资权益资产的影响及应对思路。保险公司最晚不得晚于2021年1月1日执行新的会计准则。新准则最大的变化在于原有的分类中可供出售类金融资产被删除。旧准则下,可供出售资产在不交易时对利润表没有影响,当需要释放利润时,可以通过卖出资产,将价差计入当期损益。新准则下,若划分为交易性权益,其价格波动会直接影响到当期利润。在新准则下,我们认为险资权益有两条配置思路:

  一是加大对高分红资产的配置力度。分红收益又可确认为投资收益,但卖出也不影响利润表。

  二是加大持股比例,通过权益法核算为长期股权投资资产,当期利润按持股比例确认为当期损益。针对以上思路,我们分别建立两个核心股票池,详见正文。

  总之,不管是存量资金的调整需求,还是增量资金的配置需求,分红价值型一直是险资的偏好,即具备高分红、高ROE、低估值和大市值的标的。叠加会计准则变更的考量,高分红资产的配置比例预计会进一步提高,持仓分布可能也会趋于集中。

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  风险提示:经济下行幅度超预期;上市公司业绩不达预期;中美贸易摩擦超预期;选股模型本身的局限性等。

  注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  证券研究报告 《险资权益配置思路——另一个角度看红利策略》

  对外发布时间 2019年1月29日

  报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师 刘晨明 SAC执业证书编号:

  S1110516090006

  李如娟 SAC执业证书编号:

  S1110518030001

  许向真 SAC执业证书编号:

  S1110518070006

  联系人 吴黎艳

  特别提示:公众微信号“fenxishixubiao”

  天风策略团队成员介绍

  刘晨明 联席首席。南开大学国际金融硕士,先后任职于华泰证券(601688)、安信证券、天风证券从事策略研究,主要负责大势研判和行业比较研究

  韩旭东 香港大学MBA,负责海外映射研究

  李如娟 中山大学金融硕士,工学学士;先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究;目前主要负责行业比较

  姜禄彬 乔治华盛顿大学金融系硕士,密苏里州立大学会计系硕士,美国CPA,负责专题研究

  许向真 厦门大学金融学硕士,保险学学士,主要负责政策跟踪和行业比较

  吴黎艳 武汉大学会计硕士,会计学学士

  本文首发于微信公众号:分析师徐彪。文章内容属作者个人观点,不代表立场。投资者据此操作,风险请自担。

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